알리바바: 투자자 심리학의 교훈
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투자(Investment)

알리바바: 투자자 심리학의 교훈

by 건강하고부유한습관 2021. 12. 31.
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알리바바: 투자자 심리학의 교훈

 

요약

    • 기업들은 시장의 변덕스럽고 조울증적인 즐거움으로 높은 평가를 받습니다.

새해 복 많이 받으세요, 2022년 잘 지내세요!

  • 알리바바의 FY2022Q3 결과는 그리 나쁘지 않았습니다. 비록 지침이 더 급격하게 내려갔지만 말입니다. 이것은 주로 거시경제적 둔화, 치열한 경쟁, 그리고 어려운 2020년 유행병의 기능인 것 같습니다.
  • 부동산 부문 여파는 거시경제 침체를 악화시키고 이미 부정적인 정서를 더 가중시킬 수 있는 와일드카드다.
  • 그러나 상장폐지가 하락폭을 줄여야 할 만큼 밸류에이션이 하락했습니다. 규제 전선이 진정되면서 리스크 수익률 트레이드오프가 2021년 이전보다 좋아진 모습입니다.
  • 지난 6개월은 투자심리학의 교훈이었습니다. 단기적으로는 다른 사람들이 상황을 어떻게 인식하는지가 사실 자체만큼이나 중요합니다.

Getty Images를 통한 Andrew Braun/iStock 편집자

인베스트먼트

알리바바(BABA)(OTCPK:BABAF)는 제대로 파악되지 못한 중국 규제 조치, 미국 규제당국의 상장폐지 위험, 거시경제 성장 둔화, 부동산 분야 위기 고조, 어려운 유행병 콤프, 치열한 경쟁의 완벽한 폭풍에 휘말렸습니다. 가차없는 매도는 투자심리학의 엄연한 교훈이기도 합니다. - 당신은 균형 잡힌 방법으로 사실을 통해 "똑똑"하고 이성을 갖도록 노력할 수 있지만, 단기적으로는 시장은 투표 기계다. 설령 네가 옳다고 해도 다른 사람들은 그 사실을 나름대로 인식하게 될 것이고, 그에 따라 시세가 결정될 것입니다. 많은 투자자들은 한 가지 위험 요소를 다른 위험 요소와 구별하지 못할 수도 있습니다. 대신 그들은 단지 주가가 계속 하락하는 것을 보고, 상황이 점점 더 암울해지고 있다고 결론짓습니다.

그러나 일부에서 예측한 바와 같이 중앙청산소(CCP)의 손에 있는 중국 인터넷 기술회사들의 퇴출은, 비록 독점금지 노력이 경쟁 심화에 도움이 될 수 있었지만, 그 카드에는 들어 있지 않을 것으로 보입니다. FY2022Q2의 매출과 수익은 2%와 기대치보다 10% 낮았습니다. 여전히 수익성이 없는 고성장 범주에 대한 투자 증가는 후자를 설명하는 데 도움이 됩니다. 상장폐지에 대한 우려 또한 이 가격 수준에서는 덜 보증된 것으로 보입니다. 예를 들어, 매출증가율이 약 3퍼센트인 중국 통신사들은 이미 상장폐지된 P 종가 기준으로 약 11.5배의 FY2023 포워드 P 부정적인 지렛대를 고려하면 이는 약 9.7배에 가깝다. 전체적으로 2021년의 어느 시점보다 리스크 수익률 절감이 더 낫다고 본다.

BABA의 하강곡선 지난 6개월 이상에 대한 고찰

비록 나는 BABA와 중국 주식 투자에 대한 위험성에 대해 비교적 모호하고 조심스러웠지만, 이전 기사에서, 그리고 단기 하방 위험에 대한 조심스러움에서, 궁극적으로 낙관적인 태도를 유지하기로 선택했습니다. 내 낙관적인 결론의 핵심 단점은 투자심리학의 역할을 완전히 인정하지 않는 것과 다른 사람들이 같은 사건을 어떻게 인지하는가에 있다고 믿습니다. 많은 투자자들은 사물을 관점에 넣기 위해 너무 노력하지 않을 것이다 - 결국 이것은 노력이 필요하다 - 그리고 더 쉬운 이야기에 정착할 것입니다.

이 사실을 종합하기 위해, 새로운 개발은 갑자기 위험 수익 프로파일을 바꿀 수 있다 - 증거가 그것이 정당하다고 주장할 때, 적어도 그에 따라 노출을 조정할 준비가 되어 있어야 합니다. 교육 분야 단속이나 DiDi의 상장/폐지 실패에 대한 설명도 있지만, 광학적으로 대단한 것은 아니었습니다. 이러한 사건들은 이미 존재하는 혼란/불안 풍토에 더했습니다. 그렇지 않았다면 시장에 의해 무시되었을지도 모르는 VIE와 그 이후의 개발은 오히려 부정적인 시각으로 비춰졌습니다.

한 가지 일반적인 이야기는 중앙청산소가 중국의 주요 기술기업들이 너무 크고 강력한 성장을 하지 못하도록 방해하고 싶어 한다는 것입니다. 독점금지 조치와 다른 규제들은 예년에 만연했을지도 모르는 "카우보이 사업 문화"와 관련된 새로운 과제를 제시합니다. 그러나 베이징/중앙청산소/규제기관들이 알리바바 해체를 계획하고 있다면, 일을 시작하는 것이 좋을 것입니다. 현재 주가는 2015년 수준을 간신히 상회하고 있지만, 수익은 여전히 1000% 이상 상승하고 있으며, EBITDA, 영업에서 생기는 현금, 순이익은 약 4배 이상 상승하고 있습니다. 그러나 전반적으로 2021년 H2년 내내 주가 침해가 지속되고 있음에도 규제 전선은 잠잠해지는 듯 보였습니다.

YChart별 데이터

내가 상대적으로 우려했던 알리바바에 대한 기업별 리스크는 (1) 미국 규제당국의 상장폐지, (2) 국내 경쟁 등 2가지였습니다. 최근의 발전은 이러한 우려들을 계속 검증하고 있습니다. 그러나 중국 국가 리스크의 일부 측면은 그 이후 더욱 날카롭게 초점이 맞춰졌을 뿐입니다. 예를 들어 가장 최근의 에버그란데, 부동산 부문의 약세, 거시적인 둔화 등이 그것입니다. 어떤 사람들은 중앙청산소도 이 일을 하고 있다고 생각할지도 모른다! 견실한 성장은 보통 BABA에게 구원의 은혜가 되었을 것입니다.

다음 표는 2020-2021년에 걸쳐 투자자들을 놀라게 했던 사건들을 요약한 것입니다. 일부 이벤트는 백미러로 후퇴할 때 BABA에게 상대적으로 경미하게 보이거나 직접 충격적이지 않아야 합니다. 다른 사례에서 앤트 그룹 IPO의 탈선과 마찬가지로 가치평가에 미치는 영향은 분명히 크다 - 앤트 그룹의 가치평가가 한때 2,80B 달러에 달할 것으로 예상되었지만, 그 이후 일부 추정치는 1억 달러 미만으로 대폭 삭감되었습니다. 그래서 그것은 혼합된 가방이다 - 나는 알리바바의 펀더멘털에 미치는 영향을 토대로 참가자들의 점수를 주관적으로 매겼습니다.

이벤트 날짜 설명 펀더멘털에 미치는 영향
앤트그룹 IPO 공백 2020년 11월 개미는 금융지주회사로서 구조조정을 요구받았습니다.&nbsp%3Abody_link">재기설도 나왔지만&nbsp 될&nbsp이라는 게 더 최근의 추측입니다. 높은
잭 마의 실종 비록 저자세를&nbsp">유지하긴 했지만, 여러 번 다시 나타났습니다. 없어, 하지만 상징적으로 중요해
반독점 벌 2달러</a8B 2021년 4월 큰 벌금은 아닙니다. 낮음
플랫폼 경제의 독과점 규제 2021 중기 역풍(독점력 감소)은 경제에 장기적 이익을 줄 수 있지만, 중간
DiDi 상장 및 상장폐지 부실 2021년 7월 DiDi는&nbsp 모른다. 없음
단속 2021년 7월 당황스럽지만&nbsp와 관련이 있습니다. 대부분 격리되고 섹터별로 다를 가능성이 매우 높다. 낮음
중국,&nbsp-you-hold-them.html">해외 상장 단속 2021년 7월 이후 중국 규제당국은 금지가 아닌&nbsp%3Abody_link">해외 상장을 위한 더&nbsp%3Abody_link">엄격한 규정을 제안했습니다. 없음
5년간&nbsp>2021년 9월 아마도, 부분적으로, 투자와 중복될 것이다, 어쨌든. 불분명하고, 중간 정도일 수도 있어
에버그란데 대참사 2021년 9월 부동산은 중국 국내총생산 2 둔화가 거시적으로 큰 역풍이 될 가능성이 높다. 잠재적으로 높다.
상장폐지공포증 2021 HFCAA는 2020년 12월에&nbsp 당국은 절충안을 찾는데&nbsp>아무 것도 아니고, 가치평가 효과만 있습니다.
기타 기타 규제 조치 2021 내가 가장 좋아하는 것은 여전히 단속"입니다. 낮음

VIE는 일부 BAB의 반복적인 관심사임그러나, 현재 A의 주가 수준은, 국제 투자자들이 스스로 그 일을 해왔기 때문에, 중국은 그 누구도 강제 수용하지 않아도 됩니다. 보통 많은 사람들이 주장했을 기본 가치의 3분의 1을 얻기 위해 기꺼이 여러분의 상대방이 기꺼이 그것을 돌려주고 있는데, 왜 무언가를 수용하는 번거로움과 역습에 신경을 쓰는가? 그 대신, "중국 자본시장의 개방이 계속 심화되고 있다"는 점에서,&nbsp

[중국증권규제위원회]해외 상장은 중국 기업의 해외자본 활용, 기업지배구조 강화, 세계경제에 깊이 융합될 수 있도록 지원하는 데 긍정적인 역할을 했습니다.

[...] 중국 자본시장의 개방이 계속 심화됨에 따라, 해외에 상장된 중국 기업의 건전하고 지속가능하며 장기적인 발전을 도모할 목적으로 해외 상장을 위한 규제 제도 개선안이 제시되었습니다.

[...] 중국의 CSRC와 관련 정부 당국은 기업의 상장 장소 선택을 전적으로 존중하고 있으며, 그러한 태도는 일관되고 명확하며 변함없습니다.

[...] 현존하는 해외 상장기업은 서류 절차를 완료하기에 충분한 전환기간이 허용될 것입니다.

[...] 국내 법규를 준수하는 경우, VIE 구조를 가진 기업은 CSRC에 신고 후 해외 상장을 할 수 있습니다.

출처 : 중국증권규제위원회(CSRC)

그렇다고 해서 VIE가 곧 위험에 처할 것 같지는 않습니다. 게다가, 해외 상장에 대한 감독을 강화하려는 동기는 사기를 막기 위한 것으로 알려지고 있습니다. – 놀랍게도, 중국 감독당국은 회계 부정 행위가 "중국 기업의 국제적 평판을 손상시켰다"고 밝혀냈습니다.

에버그란데와 약화된 부동산 분야는 알리바바에 직접적인 영향을 미치지는 않지만, 소비 증가율 약화와 함께 거시경제 둔화에 기여하고 있을 가능성이 높다. 수개월 동안 절뚝거리며 살아왔음에도 불구하고 궁지에 몰린 개발자의 죽음은 불가피해 보입니다. 규제 당국이&nbsp하기 위한 조치를 취하고 있다는 언급이 있습니다. 이 주제에 대한 언론의 보도는 상당히 피상적이며, 일반적으로 거시적인 꼬리 위험의 심각성을 가늠하기 어렵다. 어떤 무포함적인 여파는 BABA를 더 끌어내리면서 중국 주식의 더 깊은 패배를 촉발할 수 있습니다. 비록 지금은 많은 위험이 가격이 책정된 것처럼 보이지만 말입니다.

FY2022Q2 결과: 더 느리지만 일을 완수하다

알리바바는 다른 전자상거래 회사들과 대유행 차단 수혜자들에 비해 성장세가 둔화된 것이 거의 유일한 현상입니다. 그러나 BABA 주위의 분위기에 비추어 볼 때, 짧은 박자가 의심스러운 사람들을 진정시킬 것 같지는 않았습니다. 다음 표는 일부 주요 운영 지표에 따라 알리바바와 아마존 감속은 비슷하지만 후자는 역대 최고치보다 약 10% 감소했고, 알리바바는 FY2022Q2 이후 바로 31% 감소했으며, 알리바바는 사상 최고치보다 거의 65% 감소했습니다.

출처: 회사 수익 슬라이드 - 알리바바의&nbsp">FY2021Q3,&nbsp">FY2022Q2

FY2022Q2의 주요 내용:

  • 지난 6개월 동안 중국의 소비 증가세가 둔화되고 향후 6개월 내에 현저한 둔화를 의미하는&nbsp%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">20-23%의 %7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">/Y 성장이 예상됩니다. 이는 당초 예상했던&nbsp 비해 감소한 수치입니다.
  • 전 세계 연간 활성 소비자는 1.24B, +62M q/q, +20% 성장 y/y에 달했습니다.
  • 초기 단계인 국제 전자상거래(+34%)와 클라우드(+33%)로 견조한 매출 증가율이 전체 매출의 17%를 차지합니다. 예)SE아시아의 라자다는 82%, 터키의 트렌디올은 +80%의 GMV 성장률을 보였습니다.
  • 알리바바는 새로운 서버 칩, 서버 아키텍처, AI, 빅데이터, 데이터베이스 솔루션을 제공했습니다.
  • 총 마진은 "직접 판매 사업에서 차지하는 비중이 높아졌고, 주로 선아트 통합으로 인해" 감소했습니다.
  • 조정된 EB의 감소ITA는 주로 "전략 분야 투자와 상인 지원"이 차지했습니다.

출처: 알리바바 투자자의 날 2021 -&nbsp/btrpiIvCNTa/gblKFSoHHo6SO7flnKXksK/img.png|CDM|1.3|{"originWidth":640,"originHeight":260,"style":"alignCenter"}_##]

출처: 알리바바 FY2022Q2 결과. 클라우드 세그먼트.

국내 전자상거래 경쟁이 신규 진입과 함께 격화되면서 경영진은 자사의 '다성장' 엔진과 사업 다각화를 지목했습니다. 성장을 위한 수단으로는 국제, 클라우드,&nbsp%3Abody_link">로열티 프로그램, 지역 소비자 서비스, 물류 등이 있으며, 국내 전자상거래의 주도권을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 예를 들어, 중국의 클라우드 시장 규모는 2020년대 수준에서 2025년까지 거의 5배 성장할 것으로 예상됩니다. 국내 소비자 서비스는 2020년 RMB20Tn에서 2025년(약 5.6Tn)까지 RMB35Tn의 TAM으로 성장할 것으로 추정되며, 이 범주에는&nbsp/img.png|CDM|1.3|{"originWidth":640,"originHeight":307,"style":"alignCenter"}_##]

출처: 알리바바 투자자의 날 2021 -&nbsp@bApFxx/btrpoyZM9sO/qbbkDkCF5joWlWZdhCkp20/img.png|CDM|1.3|{"originWidth":640,"originHeight":305,"style":"alignCenter"}_##]

출처: 알리바바 투자자의 날 2021 - 알리바바 그룹 전략.

알리바바의 상장폐지 가능성 이번 주가수준에서 이슈는 줄어들 것으로 보입니다.

나는 이전에 상장폐지가 무시되어서는 안 되는 위험이라고 주장했었습니다. 비록 많은 투자자들이 그들의 주식을 HKSE 상장 주식과 교환할 수 있지만, 만약 BABA가 HKSE에만 상장되어 있다면, 그것은 미국 기술에 배당을 받지 못할 것입니다. 하지만 최근 들어, 어쨌든, 그것은 그러한 배수를 얻지 못하고 있습니다. 중기에는 상장폐지가 밸류에이션에 훨씬 지속적인 영향을 미칠지조차 분명하지 않을 정도로 배수가 위축되고 있습니다.

알리바바의 가치평가가 상장폐지 영향을 받을 수 있는 단서를 찾기 위해 HKSE에만 상장된 주식의 가치평가를 살펴볼 수 있습니다. 예를 들어&nbsp&nbsp된 중국 통신사의 경우 P/E 배수가 대략 7배 정도 됩니다. Alibaba is at&nbsp&nbsp, but its growth rate for the next five years is still likely to be greater than that of a telecom - taking out its net cash, equivalents, and short-term investments of ~$50B, its P/E multiple would be closer to ~10.1x (TTM) and ~11.3x (FWD).

  교환 매출, CAGR (2016-2020) 매출 CAGR(FWD), FY2023년까지 EPS(TTM) P/E(TTM)
차이나 모바일 HKSE   5.44 RMB 7.1배
차이나 텔레콤 HKSE   0.31 RMB 6.8배
차이나 유니콤 HKSE   0.461 RMB 6.9배
알리바바 NYSE ~38%* 11%~19%(저층~중간) $9.33 12.0x

출처: 회사 재무 보고서, 알파 찾기, 저자 계산. *Sun Art 인수 제외, FY2022Q2 TTM 매출 사용.

디디글로벌 14달러에 비해 60% 이상 하락해 상장폐지 자체가 확정되면서 주가가 8달러대에서 6달러 이하로 떨어졌습니다. 우리는 DiDi의 상장폐지 리스크가 처음부터 상당히 심각해 보였는데, DiDi가 중국 규제당국의 우려를 무디게 하고, 어쨌든 미국 IPO를 진행했을 수도 있기 때문입니다.

그러나 알리바바 자체의 상장폐지 우려의 이면에 있는 요인들은 완전히 다르며 대신 미국 정치인들, 즉 외국기업 책임법(HFCAA)에 의해 선동되고 있습니다. 상장폐지가 2년 앞으로 다가왔지만 투자자들은 전향적으로 행동하기 위해 노력합니다. 상장폐지 위험은 쉬운 정치적 포인트를 얻거나 미국의 시장 접근을 외교정책의 지렛대로 삼을 수 있는 미국 상원/의회에 대한 중국의 굽히지&nbsp 자극합니다.

비록 미국 상장 기업들의 감사 문서에 접근할 수 있을 것이라는 PCAOB의 기대는 아주 간단해 보이지만, 중국 규제 당국은 절충점을 찾기를 간절히 바라는 것처럼 들립니다. 미국 입법자들/규제자들이 타협을 원하는 것처 보이지 않는다 - 시간은 해결 가능한 것을 말해줄 것입니다.

투자자 심리학의 교훈

이미 언급된 바와 같이, 나 자신의 지나친 낙관주의의 일부는 BABA의 단기 주가 전망에 대한 투자자들의 심리를 충분히 인식하지 못한 데서 비롯되었습니다. 단기 투자는&nbsp 추측합니다. 2017년 노벨상 수상 경제학자 리처드 탈러는 자신의 저서 플레이어와의 대결에 비유합니다.

대회에 참가한 모든 사람들의 평균 추측의 3분의 2에 가까운 추측을 목표로 0부터 100까지의 숫자를 추측해 보십시오.

만약 선수들이 무작위로 추측한다면, 평균적인 추측이 50이 될 것이고, 우승한 추측이 ~33 (평균적으로)이 될 것입니다. 그러나 많은 사람들은 이를 예상하고, 예를 들어 22 등의 낮은 숫자를 추측할 것입니다. 모든 참가자가 완벽하게 합리적이고 이 논리를 따라 결론을 내린다고 가정하면 정답은 [스포일러 경보] 0입니다. 그러나 밝혀진 바와 같이, 모든 참여자들은 합리적이지 않습니다. 파이낸셜 타임즈 독자들과의 한 실험에서, 우승한 추측이 "12"로 밝혀졌습니다.

당장 투자자들은 좋은 주가 예측은 더 힘들겠지만 이 퍼즐로 일부 특징을 공유하는 노력으로 알리바바를 매입/매각할지 여부를 파악하려고 애쓰고 있습니다. BABA의 혼합물에 던져지는 것은 상장폐지, 규제 단속, 성장 둔화, 그리고 다른 사람들의 두려움에 대한 두려움입니다. 모두 "평균적인 의견"과 아마도 많은 사람들이 잘 이해하지 못하는 신흥 시장에 관한 것입니다. 오히려 일부 수다쟁이 전문가들이 공포/충돌을 가중시키는 것 같습니다. 그만큼 오역이 쉬워지기 때문에 신흥시장의 극심한 변동성은 아마도 예상할 수 있을 것입니다. 시장은 성장 둔화의 유사성에도 불구하고, 예를 들어, 아마존과 같은 의심의 혜택을 알리바바에게 주지 않을 것입니다.

중국 주식에 투자하는 전문 자산운용사도 마찬가지로 중국의 규제단속에 대한 선정적인 헤드라인을 본 불안한 투자자들과 싸워야 할 수 있습니다. 이와는 대조적으로 우량 미국 기업에 투자하는 경력의 위험은 비록 하락이 있었다고 해도 비교적 미미할 것입니다.

2022년 낙관론 이유

투자심리/감정이 2021년 BABA를 무너뜨린 핵심 요소인 상황에서 왜 이런 추세가 누그러져야 하는지에 대한 의문이 합법적으로 제기될 수 있습니다. 2022년을 낙관해야 하는 몇 가지 이유:

  • BABA의 밸류에이션은 현재 다소 침체되어 이미 상장폐지된 저성장 중국 통신사와 거의 같은 범주에 놓이게 되었습니다. 많은 위험 요소가 가격이 책정된 것처럼 보입니다.
  • 주요 규제 조치가 지지부진한 가운데 중앙청산소는 알리바바가 회복되는 것을 보고&nbsp%7Cbutton%3Abody_link">있는 것으로&nbsp%7Cbutton%3Abody_link">보인다. 시장은, 주요 인터넷 기술 회사들을 억압하려는 중앙 통신원의 서술이, 때맞춰, 정밀 조사를 견디지 못한다는 것을 깨달아야 합니다.
  • 비록 그 규모를 가늠하기 어렵지만, 어떤 세금 손실 매각도 되돌아가야 합니다.
  • 모멘텀 트레이딩은 어떤 식으로든 심리와 펀더멘털이 어떤 방향으로 가든지 강화시켜 줄 것이기 때문에 이것은 잠재적으로 순 플러스로 바뀔 수 있습니다.
  • 중국 주식들이 2021년 H2년에 대량학살을 겪은 유일한 주식은 아닙니다. 시장이 여전히 사상 최고치에 근접하고 있음에도 불구하고,&nbsp 종목들은 다양한 이유로 그들 자신의 52주 최고가를&nbsp 있습니다.

마지막 포인트는 가격이 기업의 전망에 대한 투자자들의 관점에 영향을 미치는 경향이 있기 때문에 인정하는데 도움이 될 수 있습니다. 이것은 주식의 FUD 경향이 이미 있을 때 특히 관련이 있습니다. 중국 증시는 대부분의 종목에 비해 매도세가 컸지만 적어도 이 중 일부는 2021년 특히 이익을 본 애플 역풍을 맞고 있는 위험주에 대한 일반적인 후퇴에 기인할 수 있습니다.

주의 이유

BABA에 대한 위험 수익 트레이드오프는 개선되었지만, 위험은 여전히 남아 있습니다. 이 중 상당수는 지금쯤 익숙해져야 합니다.

  • 부동산 부문의 약화는 어떤 경기 침체를 악화시킬 것입니다. 소비 증가율의 약화는 알리바바가 직면하고 있는 다른 인식된 위험과 오해될 수 있습니다.
  • 상장폐지 위험은 가격이 책정된 것처럼 보이지만, 잠재적 부정적인 측면에서는 해결책이 구체화되지 않는 한 이 이슈로 인한 과부하가 상승에 제한을 받을 수 있습니다.
  • 치열한 경쟁과 독점금지 조치는 전자상거래 핵심 마진을 다소 지속적으로 감소시킬 수 있습니다. 기대에 비해 실적이 저조할 경우 주가에 부담이 될 것으로 보입니다.
  • 성장세가 견실한 부문은 핵심 전자상거래의 중요한 약점을 상쇄할 만큼 아직 충분히 크지 않습니다.
  • 중국은&nbsp> - 시장의 인식은 부분적으로 이것이 어떻게 전달되는가에 따라 내려올 것입니다.
  • 일반적으로 많은 전자상거래 회사들은 아마도 대유행으로 인해 채택이 앞당겨진 후 성장 속도가 더딘 미래를 내다보고 있을 것입니다.
  • 2021년 중반까지 심리가 회복되려면 상당한 시간(예: 몇 분기)이 걸릴 수 있습니다.

다변화는 명백한 대책 중 하나입니다. 즉, 어떤 특정 신흥 시장의 경우, 나의 목표는 전체 노출을 한 자릿수 비율에 계속 노출시키는 것입니다.

서밋업

중국 주식들은 2021년에 약간의 처벌을 받아야 마땅했습니다. 중국 규제 당국은 그들의 정책 행동에 대한 근거가 있었을지 모르지만, 갑작스러운 행동과 잘못된 의사소통으로 그들 스스로 호의적인 행동을 하지는 않았습니다. 언론의 해석이 항상 도움이 되지는 않았고, 시장도 그들의 전형적인 조울증적 방식으로 반응했습니다. 어쩌면 이것이 그렇게 되어야 하는 것일지도 모른다 - 장기적으로 볼 때, 외국/기업들이 시장을 안정시키는 데 더 신경을 쓰도록 하는 데 도움이 될 수 있습니다. 중국은 자본에 대한 지속적인 접근을 원하고 있고, 그러기 위해서는, 너무 많은 노력을 기울이지 않는 것이 도움이 됩니다.

알리바바는 실제로 성장이 더딘 것으로 보고 있습니다. 중국은 거시경제 침체와 부동산 부문의 약세를 보고 있지만 이는 다른 전자상거래 업체들과, 그리고 일반적으로 대유행 수혜자들과는 다르지 않습니다. 그러나 이것은 가치평가의 맥락에 놓여야 한다 - BABA는 이미 제공되고 있는 중국 통신사들보다 그다지 높지 않은 가치평가 수준으로 떨어졌습니다. 게다가, 국제나 클라우드와 같은 성장 전망은 여전히 긴 여운을 가지고 있습니다. 해외 상장 및 VIE에 대한 중국의 규제 기조가 다소 명확해졌습니다. BABA는 더 떨어질 수 있습니다. 하지만 현 시점에서, 나는 훨씬 더 가파른 하락세를 찾는 BABA 베어들이 그들의 행운을 밀어내고 있다고 생각합니다.

아래 댓글로 BABA에 대한 너의 생각과 피드백을 알려줘.

 

새해 복 많이 받으세요, 2022년 잘 지내세요!

 

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