2025년까지 엔비디아 주식은 어디에 있을 것인가? 옴니버스 엔진은 새로운 고도를 달릴 것이다
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투자(Investment)

2025년까지 엔비디아 주식은 어디에 있을 것인가? 옴니버스 엔진은 새로운 고도를 달릴 것이다

by 건강하고부유한습관 2022. 1. 1.
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2025년까지 엔비디아 주식은 어디에 있을 것인가? 옴니버스 엔진은 새로운 고도를 달릴 것이다

 

요약

  • 엔비디아의 소프트웨어 기회는 약자인 투자자들이 충분히 이해하지 못했을 수도 있습니다.
  • 게다가, 그것은 너무 거대해서 CFO조차도 회사의 정확한 기회 규모를 파악하지 못했습니다.
  • 2025년까지 엔비디아의 소프트웨어 기회가 주가의 결정적 동력이 될 것으로 보는 이유에 대해 논의합니다.
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저스틴 설리번/게티 이미지 뉴스

인베스트먼트

NVDA(NVIDIA Corporation 선도적인 풀스택 AI 기술 기업 중 하나입니다. 옌센 황 대표의 믿을 수 없는 리더십을 통해 다방면에서 선두주자다. NVIDIA AI Enterprise를 통해 소프트웨어 스택으로 이산형 GPU(dGPU) 하드웨어 리더십을 구축하기도 했습니다. NVIDIA는 차세대 컴퓨팅 플랫폼의 미래 동력을 확보하기 위해 메타버스 개발자들을 위한 선도적인 엔진도 만들었습니다. 더욱이 엔비디아의 대대적인 자율주행 리더십은 많은 선도적인 EV 메이커와 로보탁시 사업자의 자율주행 플랫폼을 움직이는 중요한 플레이어가 되기도 했습니다.

약세 투자자들은 종종 엔비디아의 현재 가치평가에 초점을 맞춰왔습니다. NVDA 주식의 평가는 의심할 여지 없이 프리미엄급이며, EV/NTM EBITDA의 거래량은 59.2배(피어 중간값: 14배)입니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 이러한 투자자들이 NVDA가 앞에서 언급한 부문들에서 가지는 엄청난 시장 기회를 고려하지 않았을 수도 있다고 생각합니다. NVDA가 이처럼 명확하고 긴 활주로를 앞에 두고 있다는 점을 감안할 때 향후 5년에서 10년을 내다보는 것이 더 중요합니다. 그것은 좁은 렌즈를 통해 NVDA의 값비싼 가치평가를 보는 것을 피하고 그것이 상당히 과대평가되었다고 간주하는 데 도움이 될 것입니다.

이 기사는 엔비디아의 향후 기회에 대해 논의하고 2025년까지의 런웨이를 다룰 것입니다.

막대한 수익원을 창출하는 소프트웨어 기회

NVIDIA 매출과 조정된 EBITDA 이윤은 합의 추정치를 의미합니다. 데이터 출처: S&P Capital IQ

NVIDIA에 반대하는 중심적인 주장 중 하나는 NVIDIA의 수익 성장 둔화가 앞으로 나아가고 있다는 것입니다. 독자들은 엔비디아의 수익이 회계연도 24년을 통해 30.1%의 CAGR로 증가할 것으로 추정된다는 것을 관찰할 수 있습니다. 하지만 올해 YoY 매출 증가율은 60%에 이를 것으로 예상됩니다. 따라서 향후 2년간 성장세가 현저하게 둔화된 것입니다. 그럼에도 불구하고 NVDA는 여전히 규모에 따라 상당한 운영 지렛대를 얻을 수 있습니다.

토플라인 성장 감속에도 불구하고, 조정된 EBITDA 마진은 회계연도 23년에 41.4%에 달하며, 회계연도 21년에는 33.8%에 그칠 것으로 추정됩니다. 따라서 투자자들은 NVDA의 성장 둔화에만 집중하지 않는 것이 중요하다고 생각합니다. 대신 지렛대에도 신경을 써야 합니다.

우리는 그것의 소프트웨어 스택을 통한 메타버스에서의 성장 기회가 그것의 수익성을 이끄는 데 매우 중요할 것이라고 믿습니다. TAM의 대규모 증가 외에도, 약세 투자자들은 순이익의 원동력을 놓칠 수 있었습니다.

NVIDIA의 하드웨어 수익은 주로 EB를 주도합니다.현재 ITDA 수익성. 그러나 우리는 그 회사가 소프트웨어 스택의 드라이버를 이용하는 초기 이닝에 있다고 믿습니다. 우리는 이전 기사에서 엔비디아의 소프트웨어 스택이 그것의 토플라인에 수십억 달러를 추가할 수 있다고 강조했습니다. AI 엔터프라이즈 스택 기회는 5억 달러로 추정됩니다. 게다가 우리는 메타버스 엔진인 NVIDIA 옴니버스의 잠재적 수익을 포함하지 않았습니다. 그것의 소프트웨어로부터의 정확한 수익 기회는 정의하기 어렵다. 그리고 그들 대부분은 아직 회사의 토플라인으로 가는 길을 찾지 못했습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 AI 엔터프라이즈 스택에서조차 이러한 기회들이 어마어마하다고 믿습니다.

중요한 것은, NVIDIA 옴니버스는 아마도 훨씬 더 중요한 기회일 것입니다. 그 주장은 간단합니다. NVIDIA는 옴니버스 전략을 하드웨어 스택 위에 "레이어"합니다. 더욱이 메타버스(metaverse)는 로블록스(RBL(AAPL), 메타플랫폼(FB)에만 국한되지 않습니다. 미래지능그룹(Futures Intelligence Group)의 최고 경영자 겸 CEO인 캐시 해클은 "모든 브랜드와 회사에는 메타버스 전략이 필요할 것"이라고 강조했습니다.e마켓러는 내년에도 "기술기업과 브랜드가 그 계획을 실행에 옮길 것"이라고 우리에게 상기시켰다. 메타버스(metaverse)가 어떻게 보일지, 어떻게 기능할지 엿볼 수 있을 겁니다."

그러므로, 우리는 NVDA가 이러한 회사들이 옴니버스 엔진을 활용할 수 있도록 돕기 위해 그것의 가공할 가속 컴퓨팅 하드웨어 스택을 빈틈없이 배치했다고 생각합니다. Jensen Huang CEO는 다음과 같이 강조하였다(편집됨).

옴니버스는 가상 세계를 시뮬레이션하는 엔진입니다. 옴니버스 세계도 많이 있을 겁니다. 옴니버스는 이러한 세계를 매우 큰 규모로 창조하고 시뮬레이션할 수 있도록 설계되었습니다. 우리는 기술 인프라 사업을 하고 있습니다. 옴니버스는 엔진, 알고리즘, 수학, 컴퓨터 그래픽, 컴퓨터 시스템, 하드웨어, 시스템 소프트웨어 입니다. 그것이 옴니버스의 초점입니다. (디지타임즈)

엔비디아는 하드웨어 스택을 활용해 소프트웨어 전략과 공생 관계를 구축했습니다. 우리가 풀스택을 생각할 때, 반드시 이 관계를 고려해야 합니다. NVIDIA의 소프트웨어 스택은 사일로에 존재하지 않습니다. 하드웨어 사업의 성공이 그것을 뒷받침합니다. 그리고 엄청난 가격 결정력과 채택을 통해 매우 성공적인 하드웨어 사업입니다. 이제 엔비디아는 옴니버스가 기업이 가상세계를 개발하기 위해 사용하는 핵심 엔진이 될 수 있도록 함으로써 여러 단계를 더 나아가고 있습니다. 하지만, 왜 옴니버스는? 분명 "메타버스 엔진"이 되기 위해 경쟁하고 있는 NVIDIA와 경쟁하는 기술들이 있을 것입니다.

비교적 간단하기도 합니다. 황씨는 GTC에서 그것을 언급했지만, 곰들은 아마 이해하지 못했을 것입니다. NVIDIA 옴니버스는 지구 전체의 기후 변화를 모형화하는 데 도움이 될 정도로 발전하고 심오할 것입니다. 엔비디아는 '기후변화 예측 전용으로 세계에서 가장 강력한 AI 슈퍼컴퓨터'를 구축합니다. 따라서 NVIDIA는 지구의 디지털 쌍둥이 모델을 목표로 하고 있습니다. NVDA는 아직 그곳에 도착하지 않았습니다. 그러나 황씨는 그것이 결국 선을 넘을 것이라고 믿고 있습니다. 황은 다음과 같이 강조했습니다.

우리는 지구의 디지털 쌍둥이 빌딩을 짓기 위해 갈거야. 엄청날 거야. 이것은 지구상에서 가장 큰 인공지능 슈퍼컴퓨터가 될 것입니다. 지구-2를 가능케 하기 위해서는 지금까지 우리가 발명한 모든 기술이 필요합니다. 나는 더 크거나 더 중요한 용도를 상상할 수 없습니다. 시뮬레이션은 미터 레벨의 정확도가 필요할 정도로 정밀할 것입니다. 필요한 경우 Nvidia는 시뮬레이션을 실행하는 데 사용되는 컴퓨팅 성능을 상쇄하기 위해 이 비용을 지출할 것입니다. 그리고, 만약 우리가 지구의 디지털 트윈을 만든다면, 우리는 메타버스를 공짜로 얻을 것입니다. (VentureBeat)

우리는 황 교수가 엔비디아의 놀라운 기술 스택의 힘을 적절히 요약했다고 생각합니다. 게다가, 독자들은 NVDA가 지구의 디지털 쌍둥이를 만들 수 있다면 그 놀라운 기회를 만들어낼 것이라고 상상할 수 있습니다. 그렇게 되면 창작자들은 NVIDIA의 옴니버스에서의 성공을 바탕으로 자신의 가상 세계를 발전시킬 수 있는 능력을 갖게 될 것입니다. 옴니버스가 가상세계를 구축하는 많은 크리에이터와 기업들을 위한 엔진으로서 잠재적으로 보편화될 수 있는 가능성을 상상해 보라. 우리는 풀 스택(하드웨어 및 소프트웨어)에서 엄청난 수익 창출 기회를 더 이상 강조할 수 없습니다. 그리고, 우리는 NVDA의 잠재적인 수익화에 대한 추정치를 너무 새롭기 때문에 쉽게 모형화할 수 없다고 생각합니다. 심지어 NVDA CFO Colett Kress조차 NVDA의 TAM이 현재 얼마나 커질 수 있는지 정확하게 예측할 수 없다고 강조했습니다. 그러나 그녀는 "우리를 위한 큰 시장이 있다"고 강조했습니다.

그렇다면 NVDA 스톡은 지금 매수인가?

NVIDIA EV/Fwd EBITDA. 데이터 출처: S&P 자본 IQ

앞서 언급했듯이 엔비디아 주식은 EV/NTM EBITDA 59.2배로 3Y 평균인 43.9배를 훨씬 웃도는 가격에 거래되고 있습니다. 더욱이 동종업체의 중간값은 14배에 불과하므로 NVDA 주식은 비교했을 때 "상당히 과대평가된" 영역에 놓이게 됩니다.

그러나 우리는 NVDA 주식의 가치를 동료들과 비교하는 것만으로 회사의 정의가 실현되지는 않았을 것이라고 생각합니다. 우리는 현재의 합의 추정치가 그것의 메타버스 기회를 의미 있게 설명하지 않았다고 믿습니다. 따라서 우리는 수익 활주로가 명확해지면 재평가될 수 있다고 본다. 이를 통해 NVDA 주식의 공정가치 추정치는 더욱 높아질 수 있습니다.

NVDA 주식은 현재 우리의 공정가치 추정치를 상회하고 있지만 일부 곰들이 예상한 것만큼 유의적이지 않습니다. 하지만, 여러분이 더 보수적이고 "위험이 적은" 진입점을 기다리는 것을 선호한다면, 여러분은 할 수 있습니다.

그러나, 만약 당신이 Jensen Huang & Co.의 실행과 기술적 로드맵에 대해 확고한 신념을 가지고 있다면, 현재의 가격 수준에서 추가하는 것 역시 불합리해 보이지 않습니다.

우리는 엔비디아가 전 세계 최고의 AI 기술 기업 중 하나로 기개를 입증했다고 믿습니다. 게다가, 그것은 단지 메타버스 기회의 시작일 뿐입니다. 2025년 주가가 정확히 어디에 있을지는 알 수 없지만, 향후 몇 년 동안 시장에서는 계속 추월할 것으로 본다.

않습니다. 하지만, 여러분이 더 보수적이고 "위험이 적은" 진입점을 기다리는 것을 선호한다면, 여러분은 할 수 있습니다.

그러나, 만약 당신이 Jensen Huang & Co.의 실행과 기술적 로드맵에 대해 확고한 신념을 가지고 있다면, 현재의 가격 수준에서 추가하는 것 역시 불합리해 보이지 않습니다.

우리는 엔비디아가 전 세계 최고의 AI 기술 기업 중 하나로 기개를 입증했다고 믿습니다. 게다가, 그것은 단지 메타버스 기회의 시작일 뿐입니다. 2025년 주가가 정확히 어디에 있을지는 알 수 없지만, 향후 몇 년 동안 시장에서는 계속 추월할 것으로 본다.

따라서 우리는 NVDA 주식에 대한 우리의 등급을 Buy로 수정합니다.

따라서 우리는 NVDA 주식에 대한 우리의 등급을 Buy로 수정합니다.

 

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