조용한 에너지 지분 지배의 해
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투자(Investment)

조용한 에너지 지분 지배의 해

by flowsurfer 2022. 1. 2.
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조용한 에너지 지분 지배의 해

 

요약

  • 2021년 내내 역사적인 자본 회전이 일어나고 있는데, 이것은 눈에 잘 띄지 않는 곳에 숨겨져 있고, 에너지 주식은 눈부신 한 해 동안의 성과를 가져다 줍니다.
  • 최근 몇 달 동안 우화 성장주가 시장을 주도하면서 리더십이 축소되고 있음에도 불구하고 에너지 주식의 부활은 다소 가려졌습니다.
  • 미국 내 상위 22개 E&P를 살펴보면 2021년 실적의 규모를 알 수 있습니다.
  • 앞으로 가치주와 경제적으로 민감한 주식은 2000~2007년의 시장성과와 비슷한 예측 가능한 미래에 있을 것입니다.
  • 우량주식이 상회하면서 결국 펀드 흐름은 가격 무감각과 밸류에이션 무감각 투자전략에서 벗어나게 됩니다.
  • 이 아이디어는 나의 개인 투자 커뮤니티인 "The Convertarian"의 회원들과 더 심도 있게 논의되었습니다.

Getty Images를 통한 powerofforever/iStock

기회가 항상 적절한 시기에 있는 것은 아닙니다.

- 다이앤 헨드릭스

불 시장은 비관론에서 태어나고, 회의론에서 성장하며, 낙관론에서 성숙하며, 행복감에 의해 죽습니다.

- 존 템플턴 경

오래 살수록 태도가 내 삶에 미치는 영향을 깨닫게 됩니다. 나에게 있어 태도는 과거보다, 교육보다, 돈보다, 환경보다, 실패보다, 다른 사람들이 생각하고 말하고, 행하는 것보다 더 중요합니다. 외모, 재능, 기술보다 더 중요합니다. 회사를 망치든 말든... 교회... 집 한 채집

- 찰스 스탠리 박사

소개

눈에 잘 띄지 않는 곳에 숨겨져 지난 2년 동안 대부분 일어나고 있는 역사적인 자본 회전이 있었습니다. 이 자본회전을 만성화한 나의 몇 가지 공공기사가 아래에 열거되어 있습니다.

  • "역사적인 자본 회전이 진행되고 있다" - 2020년 10월 18일 출판
  • "평원한 시야에 숨겨진 역사적 자본 회전" - 2020년 11월 25일 출판
  • "역사적 자본 회전이 계속되고 있다" - 2020년 12월 4일 출판
  • "2020년 12월 16일 발행된 "골드맨은 새로운 세속적인 상품 시장을 트럼펫팅하고 있고 투자자들은 귀를 기울여야 ?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">한다"
  • "모든 에너지 주식은 동등하지 않다" - 2020년 12월 24일 발행
  • "역사적 자본 회전이 조용히 진행되고 있다" - 2021년 10월 29일 출판

에너지주 등 가치주 중심의 많은 주식들이 2021년 최고치에서 후퇴했고, 시장 주도권이 점점 더 좁고 좁은 주식의 풀로 흘러들어감에 따라 2021년 실적의 관점과 범위는 최근 몇 달간 다소 모호해졌습니다.

따라서 이 기사로 2021년 조용히 시장 선두주자로 나섰던 애플(AAPL), 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GUGG), 엔비디아(NVDA(TSLA) 등 외부에 주식 그룹이 있다는 것을 보여주고 싶다. 실제로 애플의 오래 전 시가총액은 에너지 부문 전체의 시가총액을 앞지르고, 에너지주가 S&P500지수(;P500)의 3% 미만으로 그 현상은 오늘날에도 그대로 유지되고 있습니다.

2021년 미국 E&P 주식실적 상위 22개

2021년 8월 2일, 필자는 아래와 같이 2020년과 2021년에 우연히 최고 실적의 E&P를 기록한 Antero Resources(AR)에 관한 기사에서, 나는 생산 규모별로 미국 독립 탐사와 생산 기업 상위 21개 순위를 매긴 이 표를 포함시켰다. 특히 이 테이블은 엑손모빌(XOM)과 쉐브론(CVX) 등 상위 두 프로듀서를 빼놓았다

잿더미로부터의 상승까지 이러한 누적된 발전을 보여줍니다.

(출처: 작성자, StockCharts)

앞으로, 안테로 주식은 모건 스탠리의 최근 슬라이드가 아래에 보여주듯이 절대적인 기준과 상대적인 기준에서 여전히 매력적으로 보입니다.

(출처: 작가, 콘트라리아어)

이 표는 현재 2021년 12월 29일 수요일까지 다음과 같은 2021년 주가실적 리스트의 기준점 역할을 해야 합니다. 특히 시마렉스에너지는 카봇과 결합해 코테라 에너지(Coterra Energy)를 형성해 없어졌습니다.

  • Exxon Mobil(XOM) - 57.5% YTD 상승
  • CVX(Chevron YTD 47.0% 상승
  • 코노코필프(COP)- YTD 88.0% 상승
  • OXY) - YTD 69.3% 상승
  • EOG 리소스(EOG) - 최대 90.8% YTD
  • EQT(EQT) - YTD 79.4% 상승
  • AR(Antero Resources) - YTD 243.3% 증가
  • Devon Energy - YTD 상승 202.7%
  • PXD Resource) - 67.3% YTD 상승
  • 난인티브(OVV) - YTD 상승 138.0%
  • SWN(Southwest Energy) - 70.8% YTD 상승
  • 다이아몬드백 에너지(FANG 129.3% YTD 상승
  • 체서피크 에너지(CHK) - YTD 48.8% 상승
  • APA Corporation(APA) - YTD 98.0% 상승
  • Coterra Energy(CTRA) - YTD
  • 범위 리소스(RRC) - YTD 증가 183.7%
  • 마라톤 오일(MRO) - 152.1% YTD 상승
  • Hess Corp(HES) - 43.3% YTD 상승
  • 대륙 자원(CLR) - YTD 181.0% 상승
  • CNX 리소스(CNX) - 최대 34.6% YTD
  • CRK(Comstock Resources) - YTD 96.8% 증가
  • PDC 에너지(나스닥:PDCE) - YTD 149.7% 증가

아래 단락에서 강조하고자 하는 몇 가지 요점이 있습니다.

첫째, 위에 열거된 모든 에너지 주식은 2021년 12월 29일 수요일까지 YTD가 29 상승했던 SPDR S&P 500 ETF(SPY)와 이 기간보다 28.6% 상승한 인베스코 QQQQ Trust(QQQQQQ)를 능가했습니다. 잠깐 그거 좀 집어 넣으세요.

둘째, 위에 열거한 상위 22개 E&P 모두 전년대비 24.2% 감소한 ARK 이노베이션 ETF(ARKK)를 크게 앞질렀다.

셋째, 2020년 세 차례 세대 매수(아래 기사 목록 참조)로 파악한 안테로 리소스는 91.2%의 점유율이 오른 2020년 상장 생산자 중 최고 실적 E&P를 기록했으며, 현재 2021년에는 AR 점유율이 243.3% YTD로 1위를 기록하고 있습니다.

  • "안테로 자원은 세대 구매: 안테로가 고비용 생산자라는 신화를 불식시키는 것" - 2020년 2월 19일 출판
  • "안테로 자원은 세대 매수: 단기 채무 만기를 헤쳐나가다" - 2020년 7월 19일 출판
  • "안테로 자원은 세대 구매: 무료 현금 흐름 매핑" - 2020년 10월 28일 출판

2년간의 가격표는 2020년 봄의 깊은 곳에서부터 미국에서 가장 큰 에너지 생산국 중 한 곳의 잿더미로부터의 상승까지 이러한 누적된 발전을 보여줍니다.

(출처: 작성자, StockCharts)

앞으로, 안테로 주식은 모건 스탠리의 최근 슬라이드가 아래에 보여주듯이 절대적인 기준과 상대적인 기준에서 여전히 매력적으로 보입니다.

(출처: 모건 스탠리, 블룸버그)

더 큰 그림은 상위 22개 미국 E&P가 향후 수익 잠재력 측면에서 더욱 긴밀하게 결합하고 있다는 점입니다. 그러나 적극적인 주식 선별은 여전히 매우 중요할 것입니다. 캐나다 E&P도 2021년 8월 13일 세노버스 관련 공공기사를 썼을 때보다 48.3% 상승한 것을 포함해 세노버스 에너지(CVE)의 점유율이 103.1% YTD 상승하는 등 실적 회복세를 보이고 있습니다.

거시적인 관점에서 본 섹션을 마무리하면, 에너지 부문은 역사적으로 주요 벤치마크 지수에서 차지하는 비중이 작기 때문에 많은 투자자들이 극복해야 하는 것보다 에너지 부문에 대한 노출을 결정하는 것이 여전히 가장 큰 장애물입니다.

마무리 생각: 투자 선택의 폭 가운데 많은 사람들이 가지 않는 곳

거의 모든 투자자들이 오늘날 같은 주식으로 몰려들고 있으며, 부분적으로는 과거 실적의 함수, 부분적으로는 가격 무감각 및 가치 평가 무감각 투자 전략의 함수다. 아이러니하게도, 이 같은 투자자들은 거의 모두 지난 한 해 동안 시장에서 가장 실적이 좋은 부문 중 하나인 S&P 500 지수의 3%에도 미치지 못하는 에너지 부문 중 하나였습니다.

이러한 이야기를 바탕으로, 애플 주가는 S&P 500 지수 중 6.9%, 인베스코 QQQ Trust에서 11.0%의 비중을 차지하고 있습니다. 마이크로소프트 주가는 S&P 500지수의 6.3%, 인베스코 QQQ크 트러스트의 10.0%를 차지하고 있습니다. 알파벳 주식은 S&P 500지수의 4.2%, 인베스코 QQQ Trust의 8.8%를 차지합니다. 테슬라 주가는 S&P 500지수의 2.2%, 인베스코 QQQ신탁의 4.5%를 차지하고 있습니다. 엔비디아 주가는 S&P 500지수의 1.8%, 인베스코 QQQ신탁의 3.7%를 차지하고 있습니다.

다소 믿을 수 없을 정도로 2021년 12월 10일 현재, 이들 5개 종목은 나스닥종합지수(COMP) 의 약 65%를 차지하고 있다 오브 아메리카(Bank of America)에 따르면.

(출처: 뱅크 오브 아메리카, 블룸버그)

더 나아가 2021년 12월 13일 베스포크에 따르면 나스닥 종합주 평균 주가는 52주 최고치보다 39.1% 하락했습니다.

(출처: 베스포케)

한편 나스닥 평균주가는 약세장에 진입하고 있으며 이는 다시 ARK이노베이션 ETF가 전년대비 24.2% 하락하고 2021년 최고치보다 약 41% 하락한 것이 특징입니다.

(출처: 작성자, StockCharts)

반복적으로 ARK이노베이션 ETF의 부실 스타트 밸류에이션에 대해 썼고, 기술주 실적이 크게 악화되면서 시장 구조와 모멘텀 투자가 역효과를 내면서 추가 가격 하락의 여지가 커졌습니다.

높은 인플레 수치가 역사적으로 절대적이고 상대적인 기술주 역풍이었기 때문에 인플레이션 압력은 이러한 시장 주도력의 변화에 더해지고 있습니다.

(출처: 피델리티, 팩트셋)

이미 많은 기술주들이 약세를 보이고 있고, 마지막 도미노가 하락을 앞두고 있는 가운데, 거의 모든 투자자들이 쉽게 볼 수 있는 곳에 숨겨져 있는 역사적인 환매 기회를 무시하고 있습니다.

(출처: 작성자, StockCharts)

마지막으로, 대부분의 투자자들은 오늘날 벼랑 끝에 서서 아래를 내려다보지 않고 위를 올려다보고 있습니다. 이 무식한 행복은 우리가 정상적인 가치평가 대역에서 얼마나 멀리 떨어져 있는지 가려내고 있으며, 시장의 표면 아래 시장 폭의 악화를 무시하고 있습니다.

유추를 더 확대하면, 지형은 실제로 일반 투자자가 눈치채지 못한 채 투자자들의 발밑과 손아래로 이동하고 있습니다. 또 다른 방법은 투자자들의 눈앞에서 투자 지형이 변하고 있다는 것입니다. 투자자들은 수십 년 동안 존재해 왔지만 이제는 끝나가고 있는 강력한 세속적 경향에 의해 쉽게 보이지 않게 되었습니다. 시장에는 상부에 아무도 종을 울리지 않는다는 옛말이 있는데, 그것은 사실입니다. 하지만 상대적인 가격 행동을 관찰함으로써, 나는 학구적인 투자자가 시장에서 급증하는 세속적인 동향을 파악할 수 있다고 생각합니다.

수년간의 연구 끝에 이러한 변화된 배경을 인식하면서, 나는 지금 몇 년 동안 극도로 좋지 않은 상품 주식에 대해 논의해 왔고, 나는 여전히 우리가 더 장기적인 가격 상승의 초기 이닝에 있다고 생각합니다. 개인적으로, 나는 우리가 2000년에서 2007년 사이에 일어났던 자본 회전을 대체할 것이라고 생각합니다.

상품 부문의 투자자들은 금융이 인플레이션 기대감과 장기 금리 상승의 혜택을 받을 것이기 때문에 금융을 제쳐놓고 연구해야 합니다. 더 큰 그림을 이해한 뒤 상향식 펀더멘털에 대한 이해를 하는 것이 성과에 대한 관건이 됐고, 참여자들이 이 같은 현실을 확인하면서 쉽지 않은 길입니다. 그러나, 덜 걸리는 길은 때때로 더 나은 것이고, 나는 전통적인 주식, 채권, 부동산이 현재의 가격 수준에서 매우 낮은 시작 가치와 매우 낮은 미래 예상 수익을 제공하므로, 오늘날에는 확실히 믿고 있습니다. 좀 더 구체적으로 말하자면, 상품과 상품 주식, 그리고 특정 유가증권을 포함한 인기 없는 자산과 자산계급은 역사적 기회가 있었던 곳이고, 그것이 바로 내가 볼 때 아직도 서 있는 곳입니다.

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