인텔 주가 전망 :: 모빌아이 IPO가 인텔에 호재가 아닌 이유
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투자(Investment)

인텔 주가 전망 :: 모빌아이 IPO가 인텔에 호재가 아닌 이유

by Emily Blunt 2022. 1. 4.
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인텔 주가 전망 :: 모빌아이 IPO가 인텔에 호재가 아닌 이유

요약

  • 인텔은 모바일에 500억 달러의 가치를 부여하는 기업공개(IPO)를 제안했습니다.
  • 모바일은 21년 동안 13억 달러의 매출을 올렸을 뿐인데, 이는 가치평가 목표치에 의문을 제기했습니다.
  • 이 주식은 현재 15배의 22개 EPS 추정치로 비싸며 IPO의 움직임은 값비싼 새로운 팹을 위해 현금을 마련하려는 필사적인 시도로 보입니다.
  • 시장에서 도움의 손길을 찾고 있나? Out Fox The Street의 회원들은 어떤 기후를 항해하기 위한 독점적인 아이디어와 지도를 받습니다.

마리오 타마/게티 이미지 뉴스

인텔(INTC)이 3년간 횡보한 뒤 팻 겔신저 신임 최고경영자(CEO)는 2022년 이후 과감한 계획을 세웠습니다. 불행히도 이 계획 중 하나는 모바일을 분할하여 현금을 조달하는 것으로 보입니다. 내 투자 논문은 그 회사가 더 나은 칩을 건설하기 위해 사업 구조조정에 계속 주력하고 있기 때문에 주식에 대한 베어시스로 남아 있습니다.

주요 성장 비즈니스

지난 12월 인텔은 2017년 150억 달러에 인수한 자동차 기술 부문을 상장할 계획이라고 발표했습니다. 회사측은 2021년 매출 40% 증가 후 최대 500억달러의 평가액이 나올 것으로 전망했습니다. 이번 발표는 모바일에이에서 새로 발행된 주식을 통해 주주가치를 공개하기 위한 움직임으로 선전됐지만, 대규모 주물 지출 계획을 고려하면 인텔이 어느 정도 현금을 창출할 수 있는 방안으로 보입니다.

모바일은 지난 분기에 매출액이 39% 증가한 3억2600만달러를 기록했고 나머지 인텔은 성장조차 하지 않았습니다. 그 반도체 대기업은 21분기 동안 총 수익이 1.3% 감소했습니다. 모바일에이 사업은 분기 동안 1억 달러에 이르는 유기적인 수익 증대를 기여했습니다.

출처: Intel Q3'21 실적 발표

모바일은 대중적 동급생이 없는 반면, 최근 공개되고 있는 많은 라이다 센서 회사들은 나머지 10년 동안 예상되는 심각한 수익 증가의 징후를 보여줍니다. 이 자동차 기술 전문가는 루미나르 테크(LAZR> 라이다 센서를 사용하며 2025년까지 상장 시 중요하지 않은 수준에서 8억 달러 이상까지 수익이 급증할 것을 제안했습니다.

모바일은 이미 13억 달러대의 수익률을 가진 상당한 규모의 ADAS 사업을 보유하고 있지만, 2024년 이후 AV 솔루션이 출시되면서 회사가 수십억 대 사업이 되는 과정을 쉽게 상상할 수 있습니다. 지속 가능한 40%의 매출 성장으로 모바일은 매년 매출 총액을 밑돌 것입니다.

  • 2022년 - 18억 달러(5억 달러)
  • 2023년 - 25억 달러(7억 달러)
  • 2024년 - 36억 달러(11억 달러)
  • 2025년 - 50억 달러(14억 달러)
  • 2026 - 70억 달러(20억 달러)

시장 기회는 2026년까지 모바일이 실제로 70억 달러 사업이 될 수 있을지에 분명하지 않으며 루미나르는 2025년에 8억 달러의 수익 기반을 예측했을 뿐입니다. 위의 수치는 Mobileye를 오프로딩하여 인텔이 넘길 수 있는 사업 잠재력과 매출 성장률을 분석하기 위한 것입니다.

인텔은 주주 가치의 잠금을 제안하지만, 나머지 인텔이 이 시나리오에서 고전할 것이기 때문에 모든 가치는 모빌리예 주식으로 간다. 기억하라, 이 IPO 과정에서는 추가 수익이 창출되지 않지만, 회사는 추가 비용을 부담할 것입니다.

인텔은 2022년 중반의 기업공개(IPO)를 통해 대주주 소유권을 유지하겠다는 계획을 밝혔습니다. 모바일은 ADAS 분야의 선두주자로 2024년까지 자율주행 솔루션을 개발 중입니다. 주식은 분명 공공시장에 강한 어필을 하겠지만, 회사는 2022년 매출의 30배에 육박하는 가치를 제시하고 있습니다.

예상되는 심각한 수익 증가의 징후를 보여줍니다. 이 자동차 기술 전문가는 루미나르 테크(LAZR> 라이다 센서를 사용하며 2025년까지 상장 시 중요하지 않은 수준에서 8억 달러 이상까지 수익이 급증할 것을 제안했습니다.

모바일은 이미 13억 달러대의 수익률을 가진 상당한 규모의 ADAS 사업을 보유하고 있지만, 2024년 이후 AV 솔루션이 출시되면서 회사가 수십억 대 사업이 되는 과정을 쉽게 상상할 수 있습니다. 지속 가능한 40%의 매출 성장으로 모바일은 매년 매출 총액을 밑돌 것입니다.

  • 2022년 - 18억 달러(5억 달러)

인텔은 모바일을 완전히 밀어내거나 이 거대 반도체 회사가 공격적인 주조 공장 확장 계획에 자금을 대기 위해 약간의 자금을 조달해야 할지도 모른다는 것을 암시하는 그들의 다수 이익을 박탈하는 것에 관심이 없는 것이 분명합니다. 인텔은 2020년부터 2022년 280억 달러 계획으로 자본 지출을 거의 두 배로 늘릴 것으로 예상됩니다.

출처: 블룸버그

인텔이 그 사업을 통제하지 않는 상황에서 인텔은 그들의 재정에서 사업을 계속 통합할 수 없을 것입니다. 500억 달러 가치평가가 적법하다면 회사는 상당한 양의 현금을 조달할 수 있을 것입니다. 20%의 지분을 매각하는 인텔은 100억 달러의 현금 투입에 이를 수 있습니다.

공개 시장 질문

공시가격은 공격적인 평가로 이들 종목을 평가하지 않는 게 현실입니다. 오로라 이노베이션(AUR)은 2026년 시한까지 예측하지 못한 물적 수익 때문에 공기업으로서 고전해 왔습니다. AV 기술 선두주자에 대한 초반의 흥분은 최근 SPAC 거래가 130억 달러에 달하는 주식으로 마감되자 빠르게 사라졌습니다.

YChart별 데이터

모바일은 실제로 수익이 10억달러를 상회하는 강력한 사업을 하고 있지만, 그 주식은 500억달러의 가치를 유지하지 못할 것입니다. 그 사업은 지난 분기에 작년보다 100% 이상 증가한 1억 500만 달러의 영업이익을 냈습니다. 인텔이 이미 32%의 영업이익을 낼 수 있을 만큼 이 부문에 투자하고 있는지 의문을 품어야 합니다.

그 회사는 2021년에 41개의 프로그램이 승리한다고 주장합니다. 모바일은 2023년 서비스형 이동성(MaaS) 프로그램, 2024년부터는 자율주행 시스템 등을 확보했습니다.

모바일은 인상적인 사업을 하고 있지만, 수익 기반은 인텔에 거의 중요하지 않습니다. 하지만, 이 거대 반도체 회사가 정확히 그 수익을 잃을 수는 없습니다. 위의 추정에 따르면, 모바일은 2023년에 7억달러의 추가 수익을 창출할 수 있을 것으로 예측되는 반면, 인텔 사업 전체는 2021년과 2022년 모두 수익이 감소한 후 한 해 동안 32억달러의 매출 증가만 예상할 수 있습니다. 2021년 기준인 13억 달러에서 2023년 25억 달러로 모빌아이 사업의 성장률은 인텔 전체 성장의 38%인 12억 달러 규모에 이를 것으로 전망됩니다.

모빌아이 사업의 기업공개(IPO)는 기존 칩 사업이 엔비디아(NVDA>나 어드밴스트 마이크로 디바이스(AMD) 등과 경쟁하기 위해 얼마나 고군분투하고 있는지를 투자계가 더 자세히 보게 할 뿐이다회사가 대규모 파운드리 계획과 IFS 사업 재개를 추구하는 동안.

테이크 어웨이

핵심 투자자 테이크아웃은 인텔이 2022년 다시 고전할 태세입니다. 핵심 자동차 칩 사업의 일부라도 빼내려는 거대 반도체업체는 약세를 보이고 있습니다. 회사가 값비싼 새로운 팹에 자금을 대기 위해 더 많은 현금이 필요하거나, 아니면 경영진들은 기존의 칩 사업이 정체된 주식을 움직일 만큼 시장에 깊은 인상을 줄 수 있다고 확신하지 못합니다.

인텔은 2022년 EPS 목표치의 15배인 3.38달러로 고가인데다 모바일아이 핵심 사업을 상장하는 회사도 가치를 창출하지 못할 것입니다.

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